歐洲經(jīng)濟第一季度僥幸躲過衰退，第二季度經(jīng)濟溫和萎縮態(tài)勢已成為必然。歐債危機的進一步發(fā)酵拖累全球經(jīng)濟增速放緩，對我國造成的影響不可小視。
一、上半年歐洲經(jīng)濟走上衰退、前景依然黯淡
（一）歐債警報尚未解除，歐洲經(jīng)濟上半年沒能逃過萎縮
歐元區(qū)第一季度經(jīng)濟因德國表現(xiàn)超出預(yù)期僥幸躲過衰退，但成員國經(jīng)濟狀況反差巨大前景不容樂觀。IMF對2012歐洲全年GDP增長預(yù)期持悲觀態(tài)度，預(yù)計歐元區(qū)經(jīng)濟將萎縮0.317%，而對整個歐盟的預(yù)期為0.029%，增幅基本持平。
據(jù)歐盟統(tǒng)計局5月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了去年第四季度GDP環(huán)比萎縮0.3%后，今年第一季度歐元區(qū)和歐盟的GDP環(huán)比雙雙持平，實現(xiàn)零增長。德國經(jīng)濟得益于在出口和內(nèi)需方面的增加彌補了投資下降的不足，繼去年第四季度環(huán)比收縮0.2%后，今年第一季度GDP環(huán)比上升0.5%，同比增長1.2%，成為助推歐洲經(jīng)濟的主要動力。
歐洲三大研究機構(gòu)德國經(jīng)濟研究所(Ifo Institute)、法國國家統(tǒng)計及經(jīng)濟研究局(Insee)和意大利統(tǒng)計局(Istat)預(yù)計，第二季度歐元區(qū)經(jīng)濟將萎縮0.2%；第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟將進一步萎縮0.1%，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟將連續(xù)兩個季度萎縮，即出現(xiàn)衰退。
（二）希臘、西班牙暫時躲過一劫，歐元區(qū)局勢仍岌岌可危
6月17日希臘政府宣布“二次公投”結(jié)果，支持緊縮政策的新民主黨在選舉中險勝，并于21日宣布與另外兩大政黨組建聯(lián)合政府，一定程度上緩解了外界對歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)短期劇烈震蕩的擔(dān)憂。
目前，西班牙銀行業(yè)危機是“歐債危機”的重中之重，形勢一旦惡化必將引發(fā)意大利的連鎖反應(yīng)。另外，歐元區(qū)銀行對西班牙和意大利兩國的風(fēng)險敞口高達1.95萬億美元，兩國已成為“大而不能倒”的救助對象，嚴峻的形勢正在逼迫歐元區(qū)國家向著更加團結(jié)的方向努力，以采取更加嚴厲的改革措施。
歐洲經(jīng)濟在債務(wù)危機干擾下仍岌岌可危，發(fā)展趨勢將呈現(xiàn)三個特點：中長期經(jīng)濟衰退壓力不減、流動性壓力持續(xù)增大、階段性貨幣危機擾亂復(fù)蘇步伐。長期來看，在歐洲央行三年長期再融資操作下（LTRO）， 緊縮政策已經(jīng)在降低系統(tǒng)性風(fēng)險方面發(fā)揮了重要作用。從中期來看，這樣做的好處有兩個方面。首先，有利于財政調(diào)整計劃進一步落實并鞏固歐元區(qū)財政聯(lián)盟的作 用。其次，適度寬松以恢復(fù)各國的經(jīng)濟增長動力，緩解國內(nèi)局勢。但階段性危機壓力仍然很大，國際評級機構(gòu)相繼下調(diào)歐洲各國主權(quán)信用評級等級，增加融資成本， 無疑為亂局雪上加霜。另外，歐債危機持續(xù)惡化，已造成歐洲資本大量流出現(xiàn)象，銀行業(yè)流動性壓力增加。
�。ㄈ╊I(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)下降、前景堪憂
歐洲公布的部分經(jīng)濟領(lǐng)先指標(biāo)也都弱于預(yù)期，凸顯歐洲經(jīng)濟前景黯淡。5月份德國制造業(yè)PMI指數(shù)降至3年來低點，僅為45，遠低于50的榮衰分界線。德國商業(yè)景氣指數(shù)降至106.9，低于4月份的109.9，也遠低于市場預(yù)期的109.4左右，這也是該指數(shù)自去年8月份以來的最大降幅。歐元區(qū)6月份經(jīng)濟景氣指數(shù)由5月份的90.5降至89.9，為連續(xù)第三個月下降。消費者信心指數(shù)由-19.3降至-19.8。兩組數(shù)據(jù)表示6月份歐元區(qū)企業(yè)和消費者對經(jīng)濟前景感到更加悲觀。
作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體的法國，商業(yè)景氣指數(shù)已連續(xù)第二個月下降，從4月份的95降至5月份的93。法國6月PMI綜合指數(shù)為47.3，這也是自今年3月以來，連續(xù)第4個月低于50的分界線，這也顯示了法國目前內(nèi)需下降，經(jīng)濟不景氣對制造業(yè)活動的打擊。
據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，經(jīng)過前3個月的連續(xù)下滑，歐元區(qū)6月份制造業(yè)PMI綜合指數(shù)僅為45.1，遠低于50。南歐的情況最為嚴重，意大利的PMI降至44.6，西班牙PMI降至41.1，創(chuàng)37個月低點。德意志銀行預(yù)計，2012年意大利經(jīng)濟將萎縮2.3%，西班牙將萎縮1.5%，2013年兩國經(jīng)濟可能進一步萎縮。
�。ㄋ模W盟峰會敲定應(yīng)急救助方案，如何落實決定成敗
歐盟峰上領(lǐng)導(dǎo)人達成的協(xié)議或許給陰云密布的歐洲經(jīng)濟帶來了一線曙光。歐盟理事會主席范龍佩表示峰會取得了“實質(zhì)性進展”，歐盟將靈活運用歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機制(ESM)，采取措施穩(wěn)定市場。
但外界質(zhì)疑不可避免。首先，歐洲穩(wěn)定機制直接參與銀行資本重組的措施有利于消減國家債務(wù)負擔(dān)，但前提是只有在歐元區(qū)新的銀行監(jiān)管機構(gòu)成立之后才有可能實施， 該計劃延誤的可能性極大。其次，針對西班牙和意大利債券市場的支持也存在有效性問題。歐洲穩(wěn)定機制購買任何債券的同時將導(dǎo)致歐洲央行減少購買債券，那么債 券市場的實際支持效果可能減弱。最后，穩(wěn)定機制的資金落實問題也并不容易解決。德國堅持歐洲穩(wěn)定機制的規(guī)模不再擴大，在全面財政聯(lián)盟形成之前，將不發(fā)行歐 元債券。
二、歐債危機拖累全球經(jīng)濟、對中國影響明顯
我國經(jīng)濟下行壓力增強，貿(mào)易下滑和資本外流現(xiàn)象已開始顯現(xiàn)。在發(fā)達國家整體需求疲弱和人民幣被迫升值的雙重壓力下，我國出口增速乏力，對歐貿(mào)易進一步萎縮。同時，匯率上升將會刺激中國境內(nèi)的換匯行為，減少外商直接投資能力，我國還將面臨資本流出的巨大壓力。
經(jīng)濟活動大幅放緩，令上半年中國與歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）雙雙受挫。匯豐發(fā)布的6月份制造業(yè)經(jīng)理人指數(shù)PMI初值為48.1，再度刷新了7個 月以來的新低，其中新增出口訂單創(chuàng)下逾三年來最大跌幅，顯示出口萎縮加速，這也預(yù)示著我國制造業(yè)活動將進一步放緩。從中期看，外需疲弱，我國出口增速繼續(xù) 回落的趨勢已非常明顯，新增訂單大幅縮水也顯示了內(nèi)需相對偏弱的現(xiàn)狀，同時去庫存的壓力也將影響部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的活力。
危及我國外匯儲備安全。歐元對我國而言已成為制約美元主導(dǎo)的霸權(quán)貨幣體系的有效避險措施，已成為我國外匯儲備的第二選擇。經(jīng)歷了2008年次貸危機后，我國目前3萬億外匯儲備中美元比例有所減少，而歐洲各國的債券卻積累了較大敞口。根據(jù)中國中投證券的估計，以IMF統(tǒng)計數(shù)據(jù)中新興市場外匯儲備中歐元一般占比27%為基準(zhǔn)，我國外匯儲備中歐元資產(chǎn)可能達到8600億美元規(guī)模。另外，我國銀行業(yè)對歐元區(qū)邊緣國家國債敞口也可能達到近千億美元，歐債危機對我國金融資產(chǎn)安全的影響不可小視。
歐債危機加大匯率動蕩風(fēng)險，不利于人民幣國際化進程。受歐債危機影響，美元發(fā)揮避險功能，打壓歐元一路走跌。上半年，美元指數(shù)已被連續(xù)推高，從5月初的78.8被推高到目前82以上。歐元兌美元從最高點1.34跌至目前的1.25范圍，最大跌幅超過7%。歐元兌人民幣也被迫貶值，從上半年最高點8.48一路下行，目前在7.95附近維持。
目前，我國正在有序推進人民幣在中國資本項目下的可自由兌換，擴大人民幣在國際上的使用，使人民幣成為國際貿(mào)易、投資的儲備貨幣。但是，由于中國資本市場和 金融市場還遠未成熟，一個擁有穩(wěn)定歐元的、多元化國際貨幣體系能更有效的牽制美元，避免人民幣過早成為美元對手，為國際化爭取時間和空間。長期來看，歐元 兌美元的波動如果加劇引發(fā)金融動蕩，勢必給中國經(jīng)濟帶來沖擊。因為，穩(wěn)定的人民幣匯率兌換基礎(chǔ)將有利于穩(wěn)定外界對中國經(jīng)濟的預(yù)期，進而增加儲備信心有助于 人民幣國際化進程的有序推進。
國際大宗商品價格下跌，降低上游資源成本。全球大宗商品交易價格已從第一季度所創(chuàng)高位開始大舉下滑，中國原材料消費也步履蹣跚大行情下。受美元升值、中國經(jīng)濟增速放緩等因素影響，國際大宗商品價格大幅下降。據(jù)國際投資機構(gòu)預(yù)測，今年主要大宗商品的價格將有可能下降20%或更多。從供需基本面來看這將有助于降低外部資源采購成本，緩解我國的通脹壓力。 |
